IM电竞随着经济水平发展，国内城镇化率持续上升，由2000年的36%提升到了2022年的65%。城镇化率提高为地面清扫需求带来稳定增量，市场容量不断扩大。据中国环境网数据，从2017年到2022年，环卫市场由710亿元增至2514亿元，CAGR28.77%。
到期项目续约奠定存量市场规模，城镇化率上升以及更多地区市场化标段的释放，使得环卫市场规模预计仍可维持15%以上的增速，需求具有确定性。道路清扫市场每年以约10%的增速增长，到2025年将达到1996.7亿元。
近年来环卫行业CR10合计市占率持续下行，反映出行业竞争加剧IM电竞，至2022年，环卫CR10合计市占率降至22%。市场化环卫企业在华中/西南/华东地区具备较高份额，地方国企于华北地区具备优势。
2022年度环卫十大影响力企业分别是：北京环境、侨银股份、盈峰环境IM电竞、中环洁、北控城市环境、康洁科技、福龙马、玉禾田IM电竞、劲旅环境、东飞环境集团，基本涵盖行业头部企业。
玉禾田持续推动管理优化升级，提升经营精细化管理，结合信息化应用等手段，管理规模化效应逐步体现，人均创收/创利总体向上。公司营收/利润增速靠前，反映出持续新增订单能力。
同时IM电竞，横向与可比公司的相关业务比较，可见公司在盈利能力上始终处于行业最高水平。此外，公司也在持续向外拓展，包括开拓服务区域、开拓一体化项目、开拓B端客户。
玉禾田是最早入局智慧环卫系统建设的市场化环卫企业之一。随着市政环卫项目逐步向城市大管家项目转变，公司持续进行数智化升级、并根据行业需要进行了部分建设项目的变更。公司在该领域具备先发优势。智慧环卫系统有助于实现降本增效。
公司于2021年将数字城市大管家平台作为当年重点研发项目，1H23继续升级“@数智城市大管家”的信息化产品矩阵，完成了多个城市的数字城管系统、智慧垃圾分类系统、智慧停车系统、智慧照明系统、智慧再生资源系统、智慧环卫系统和城市环境运营作业云系统的整合及建设工作，长期有利于公司城市大管家项目的开拓。
公司公告受让坎德拉股权，进军环卫机器人。根据亿欧智库的数据结论，至2025年自动驾驶环卫车（即环卫机器人）保有量可达4万辆，市场规模可达150亿元。
环卫机械化趋势为民营企业打开了装备市场空间，入局上游装备市场既可与运营主业协同、进一步降本增效；也可开启第二市场。相比于新能源环卫车，环卫机器人仍处于“0”到“1”阶段，公司在行业初期入局IM电竞，有望在新起点上获得先发优势。坎德拉科技机器人业务还同时包括医院场景下的烛光医疗多功能机器人。
国金证券预计2023~25年公司实现归母净利润分别为5.7/6.6/7.9亿元。给予公司2023年PE15倍，目标价21.41元。
风险提示：新签订单不及预期、新业务拓展不及预期、应收账款压力上升、股东减持风险等。